Los desequilibrios globales han regresado a la agenda internacional con un patrón que ya se repitió en la década de 1980 y en la de 2000: primero crece la tensión comercial y luego aparecen riesgos mayores para la estabilidad financiera. La recopilación de ensayos «Los nuevos desequilibrios globales», publicada por el Centro para la Investigación de la Política Económica (CEPR), advierte que estos desbalances por cuenta corriente no solo alimentan el sentimiento proteccionista, sino que también han sido precursores de crisis financieras.
El nuevo ciclo llega en la década de 2020 con el proteccionismo ya instalado, sobre todo en EE. UU., y con una preocupación creciente entre economistas sobre dónde podría desatarse una nueva crisis. Según el texto, muchos consideran que, si ocurre, es probable que el foco esté en Estados Unidos. Los autores Beatrice Weder di Mauro y Jeromin Zettelmeyer señalan que «el volumen de pasivos externos del país central del sistema financiero mundial ya es elevado, y se proyecta que siga aumentando», en un contexto de exposiciones más concentradas, acciones sobrevaloradas y señales de nerviosismo entre inversionistas.
El dato de fondo refuerza la advertencia: los pasivos netos de Estados Unidos alcanzaron el 24 por ciento de la producción mundial en 2024, frente a apenas un 6 por ciento en 2008, mientras el sector privado estadounidense ha pasado a estar equilibrado. En ese escenario, el debate deja de ser académico y vuelve a colocar sobre la mesa una exigencia de vigilancia sobre decisiones económicas que, cuando se ignoran a tiempo, terminan trasladando sus costos al resto del sistema.